基础设施基金¶

🎯 寓言故事 —— 《三张货单的午后》¶

光绪十九年暮春，江南水乡震泽镇上开着三家字号：天成南货行、同德票号联号、漕运码头仓单局。三家掌柜是老交情，逢三逢九便在临河的清风楼喝茶，商量镇上的生意。这一年春天，三个掌柜各收到一封急信，说外头有门新营生，问他们愿不愿意合伙做。三人按约在清风楼碰头。

第一节"南洋货的盘缠"。信是南洋批发商写来的，说东南亚橡胶园丰收，但本地大商户嫌报关麻烦、汇兑复杂、钱到得慢，没人敢接货。天成南货行掌柜陆秉文做过二十年远洋买卖，看完信拍了下桌子："这事儿，我接。"他的法子分三步——先在镇上一张"收据"上写下：镇上百姓出钱订南洋橡胶，到货按当日牌价分货。这张收据背后对应的是"南洋橡胶局"在新加坡的真实仓库。订金收的是铜钱，但合同里写明"亦可银元交收"；交货的时辰，必须是江南市集开市、且新加坡橡胶园也开市，两头同开才办——若一头歇业，订单就押后。镇民老张头一个交钱，拿到一张红色"南洋货单"。半月后货到，老张拿单子去取货，钱货两讫。可陆秉文这边要把货款换成银元，再请票号汇到新加坡，最后还要把银元换成当地币结给橡胶园——前后折腾下来，比镇上普通杂货买卖慢了足足七八天。有人嫌慢，陆秉文苦笑："南洋货走的不是一条河，是两条河。铜钱要过钱庄这一道，银元要过海关那一道，急不来。"

第二节"票号套票号的连环账"。同日清风楼上，同德票号联号的掌柜林敬之也拿出一封信。信是一位苏州钱庄东家写来的，说他手上有"通济钱业"这种专门做"钱庄生意"的总号——自己不直接放贷给老百姓，而是把银子分给七八家小钱庄，再由小钱庄放贷给镇上最末一层的粮行、布铺。如今普通存户嫌小钱庄名声不显，不敢直接存，林东家便想出了"票号套票号"的法子：普通存户把钱交给"通济钱业"这个总号，拿到一张蓝色的"总号收据"；总号再把钱划到下头的小钱庄去放贷。林敬之听完皱眉——他这辈人做票号，最怕的就是"中间隔一道"。他问："存户今天要取钱，找谁取？"林东家答："找总号，总号再问小钱庄要。"林敬之又问："小钱庄今天收不回贷款，怎么办？"林东家顿了顿："合同里写明——若不涉南洋这类远途买卖，七日内一定兑付；若里头掺了南洋的橡胶局，则放宽到十日。"林敬之抿了口茶，叹了句："同样的单子，里头包的东西不同，钱回来的时辰也不同。存户只看见一张蓝单子，背后的水，深着呢。"

第三节"漕运码头的仓单"。最后是漕运码头仓单局的韩掌柜。他收到的信来自两淮盐运使衙门，说朝廷要在京杭大运河沿线试点一种新物件——把运河上几处官仓的"仓单"切成小份，编成号，让寻常百姓也能买。百姓买了号，就相当于持有了京仓里某批漕粮的"一份"；这号可以在京城的金衢会馆挂牌转手，也可以委托米行看仓护货，旱涝保收。韩掌柜一听，连连摇头："这物件……不能凭空买卖，得真在仓里有粮才能发号。"他向米行的行家讨教了三件事。第一，号怎么进金衢会馆挂牌？——要先把号从米行搬到会馆的"挂牌簿"上，再从会馆搬到米行——走两道手续，缺一不可。第二，号上写多少银子？——以仓里这批漕粮的进货价为准，不多写也不少写。第三，挂牌之后谁出价谁买？——可以竞价、可以约买卖双方当面谈、也可以请会馆出面撮合，乃至大主顾之间私下签"对赌字据"，由会馆盖章作保。第四，号能不能当日买当日卖？——不能。京仓从南方运粮到通州至少要等漕船开闸，开闸前这号只能压在簿子上。韩掌柜最后总结："这物件和镇上那两家都不一样。它不在柜台上办，也不在钱庄里办。它先得在码头仓里落了实物，再在会馆挂出号来。实物不到，号不能挂；号一挂出，就和柜台上的买卖两码事了。"三位老友碰完杯，各自散去。陆秉文去盯他的南洋船期，林敬之回去改他的兑付合同，韩掌柜则上了去通州的船——他要亲眼看那京仓的漕粮是不是真的在仓里。

📖 原文定义

QDII基金主要投资于境外市场，需要使用境外证券投资额度，基金规模受中国证监会、国家外汇管理局核准的境外证券投资额度的限制。与QDII基金认购类似，除人民币外，可以接受其他币种的申购和赎回。QDII基金申购和赎回开放日为沪、深证券交易所以及QDII基金境外主要交易市场的共同交易日。一般情况下，基金管理人会在T+2日内对投资者T日提交的QDII基金申购、赎回申请的有效性进行确认，投资者应在T+3日到销售网点柜台或以销售机构规定的其他方式查询申请的确认情况。

基金中基金的申购、赎回与普通开放式基金主要区别在于基金申购、赎回的份额登记及资金交收。一般情况下，基金管理人会在T+2日内对基金中基金的申购、赎回申请的有效性进行确认。T日提交的有效申请，投资者应在T+3日到销售网点柜台或以销售机构规定的其他方式查询申请的确认情况。如果投资范围包含QDII基金的，确认时间以及投资者可查询时间都会延迟。

根据规定，若基金中基金投资范围中明确不包含QDII，基金合同中应约定，不迟于接受赎回申请后T+7日支付赎回款项；若投资范围包含QDII，不迟于接受赎回申请后T+10日支付赎回款项。在发生巨额赎回时，款项的支付办法按基金合同有关规定处理。

基础设施基金采取封闭式运作，不开放申购与赎回，在证券交易所上市，使用场外基金账户认购的基金份额持有人可通过办理跨系统转托管业务参与交易所场内交易或直接参与相关平台交易。基础设施基金申请在交易所上市的，应当符合《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》和交易所规定的条件。

基础设施基金可以采用竞价、大宗、报价、询价、指定对手方和协议交易等交易所认可的交易方式交易。基础设施基金上市期间，基金管理人原则上应当选定不少于1家流动性服务商为基础设施基金提供双边报价等服务。

💡 对应点

故事元素	概念对应
天成南货行接南洋橡胶、收铜钱亦收银元、按两地共同开市交货	QDII 基金：投资境外市场、多币种申购赎回、开放日须境内外共同交易日
货款要经"钱庄一道、海关一道"、比镇上买卖慢七八天	QDII 基金申赎需跨境资金交收与汇率折算，处理时间长
陆秉文在 T 日交单、T+2 至 T+3 日才查得到确认	QDII 基金管理人 T+2 日内确认、T+3 日可查询
"通济钱业"总号向百姓发蓝色收据、再向小钱庄划账	基金中基金（FOF）：上层基金向下层基金申购、构成两层基金结构
普通钱业合同约定"七日兑付"、掺了南洋货则"十日兑付"	FOF 赎回款支付：不含 QDII 的 T+7 日、含 QDII 的 T+10 日
FOF 投资范围含 QDII 时确认与查询时间都会延迟	FOF 申赎确认 T+2 日、查询 T+3 日，含 QDII 时顺延
漕运码头的"仓单小份号"先要有京仓实物才能签发	基础设施基金（REITs）：以底层基础设施为载体的封闭式基金
仓单号须经"米行—会馆"两道转挂才能挂牌买卖	REITs 跨系统转托管：场外认购份额转入场内交易
京仓仓单可竞价、可约谈、可请会馆撮合、可私下对赌并由会馆盖章	REITs 交易方式：竞价、大宗、报价、询价、指定对手方、协议交易
韩掌柜要求选定"在会馆两边出价的人"提供流动性	REITs 上市期间基金管理人须选定不少于 1 家流动性服务商提供双边报价
三位掌柜都说"这物件和别的两样都不一样"	三类产品申赎机制各异：QDII 涉跨境、FOF 涉双层结构、REITs 不开放申赎而以场内交易为主

📝 来源：科目二 · 第十三章第二节 · 五/六/七、QDII/FOF/REITs